{"id":5817,"date":"2023-05-30T11:54:56","date_gmt":"2023-05-30T16:54:56","guid":{"rendered":"https:\/\/procana.org\/site\/?p=5817"},"modified":"2023-05-30T11:54:59","modified_gmt":"2023-05-30T16:54:59","slug":"rentabilidad-y-flujo-de-caja-dos-condiciones-para-el-exito-de-los-proyectos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/procana.org\/site\/rentabilidad-y-flujo-de-caja-dos-condiciones-para-el-exito-de-los-proyectos\/","title":{"rendered":"Rentabilidad y flujo de caja: dos condiciones para el \u00e9xito de los proyectos"},"content":{"rendered":"\n<p>Por:\u00a0 <strong>\u00d3scar Le\u00f3n Garc\u00eda <\/strong>&#8211; Especialista en Finanzas y Administrador de Negocios de la Universidad EAFIT, Medell\u00edn.<\/p>\n\n\n\n<p>Con frecuencia observamos que el criterio de aceptaci\u00f3n o reconocimiento del atractivo de los proyectos es la rentabilidad que estos producen sobre la inversi\u00f3n que realizan los inversionistas.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Si bien la aplicaci\u00f3n de este criterio de aceptaci\u00f3n puede coincidir con que el proyecto produjo en el tiempo los resultados operativos esperados en t\u00e9rminos de ventas, costos y gastos de administraci\u00f3n, no significa que su aplicaci\u00f3n sea \u00fatil en todos los casos.<\/p>\n\n\n\n<p>Supongamos el ejemplo de un proyecto cuyos due\u00f1os deciden financiarlo 100% con endeudamiento bancario.  \u00bfCu\u00e1l ser\u00eda la rentabilidad para los due\u00f1os? Si el proyecto cubre el pago de intereses y, por lo tanto, produce utilidad antes de impuestos y utilidad neta, la rentabilidad del patrimonio de los due\u00f1os simplemente ser\u00eda infinita (o indeterminada), ya que ellos no invirtieron un centavo. Toda la inversi\u00f3n la financi\u00f3 el banco.<\/p>\n\n\n\n<p>Pero una cosa es que la utilidad operativa del proyecto cubra el pago de intereses y otra, que el flujo de caja de este permita atender el abono al capital de la deuda contratada para financiarlo.<\/p>\n\n\n\n<p>Imaginemos lo que podr\u00eda suceder si el cr\u00e9dito se contrata a tres a\u00f1os, pero la proyecci\u00f3n mostr\u00f3 que los flujos de caja s\u00f3lo podr\u00e1n pagar esa deuda en ocho a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n<p>Dependiendo de la magnitud del proyecto, emprender en estas condiciones podr\u00eda poner en riesgo la continuidad de la operaci\u00f3n de la empresa en su conjunto.<\/p>\n\n\n\n<p>Y esta es s\u00f3lo una de las aristas que deben contemplarse cuando se eval\u00faa la viabilidad de emprender. Tiene que ver con lo que se denomina \u2018viabilidad financiera\u2019 del proyecto, que apunta a determinar si con los flujos de caja que este producir\u00e1, podr\u00e1n atenderse pagos de intereses y abono a capital de la deuda que se contrate para financiarlo.<\/p>\n\n\n\n<p>La otra arista se relaciona con la rentabilidad del proyecto en s\u00ed mismo, que es diferente a la de los socios, due\u00f1os o propietarios del proyecto. Tambi\u00e9n denominada \u2018Tasa Interna de Retorno &#8211; TIR\u2019, la cual debe ser superior al costo de oportunidad del capital que se invierte en el mismo, independientemente de c\u00f3mo se financie. El cual necesariamente es superior al costo de la deuda y toma como punto de referencia la rentabilidad que se podr\u00eda obtener en inversiones de riesgo comparable.<\/p>\n\n\n\n<p>Supongamos que la rentabilidad m\u00ednima que deber\u00edan producir las inversiones en nuestro negocio de ca\u00f1a de az\u00facar es del 15% despu\u00e9s de impuestos, cifra que no est\u00e1 muy alejada de la realidad, y tenemos la opci\u00f3n de emprender un proyecto cuya rentabilidad despu\u00e9s de impuestos fuera el 10%.<\/p>\n\n\n\n<p>Desde la perspectiva econ\u00f3mica el proyecto no deber\u00eda emprenderse, pues no producir\u00eda un incremento en el patrimonio de los socios superior al valor de la inversi\u00f3n realizada. A lo que se le denomina \u2018an\u00e1lisis de viabilidad econ\u00f3mica\u2019.<\/p>\n\n\n\n<p>En conclusi\u00f3n, los proyectos deben reflejar tanto viabilidad econ\u00f3mica, como viabilidad financiera. Y es econ\u00f3micamente viable, cuando su TIR es superior al costo de oportunidad del capital invertido, y financieramente factible, cuando puede atender sin contratiempos el servicio a la deuda que se contrate para financiarlo.<\/p>\n\n\n\n<p>Todo lo anterior sin dejar de lado una \u00faltima consideraci\u00f3n: El \u201cper\u00edodo de recuperaci\u00f3n de la inversi\u00f3n\u201d, que debe estar en armon\u00eda con el tipo de activos que se invierten. Por ejemplo, un proyecto que implique inversiones inmobiliarias podr\u00eda reflejar un mayor per\u00edodo de recuperaci\u00f3n, que otro que s\u00f3lo implique inversi\u00f3n en maquinaria y equipos.\u00a0<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Por:\u00a0 \u00d3scar Le\u00f3n Garc\u00eda &#8211; Especialista en Finanzas y Administrador de Negocios de la Universidad EAFIT, Medell\u00edn. 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